热丰网配资:降息之后防守还是反击？_热丰网配资

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上周，央行先后降低了公开市场反向回购利率和MLF利率，具有强烈的底部支撑和经济稳定意义。降息后，a股市场是防御性的还是反击性的？债券市场是追赶还是等待？

资产短缺&稳定经济，利率水平持续下降

如果公开市场7天反向回购利率代表政策利率的下边缘，那么永久贷款便利率代表政策利率的上边缘，基本上划定了利率走廊的波动范围，而中期贷款便利代表了央行的中期利率水平。上周，央行将10BP降至9%的7天逆回购利率，创下1999年以来的最低水平；同一天，央行还降低了10BP的一年期常备贷款便利性；两天后，一年期MLF利率从10BP降至65%。到目前为止，央行已经全面降低了利率走廊的水平。政策利率的下降推动了市场利率的下降，如3个月的Shibor利率、1年和10年的国债利率。

触底或稳定经济数据将是中期做多的核心动力

从PPI同比走势、工业企业利润增长、CRB工业原材料同比走势来看，PPI、工业企业利润和CRB工业原材料的底部基本上显示了大约7年的周期性变化。每一轮底部的出现，往往意味着经济增长和企业利润的修复，并在一定程度上推动了a股市场的反弹。这一轮经济周期已经处于去库存阶段、PPI或触底改善阶段、经济内生增长动力持续修复阶段。

月27日，数字货币概念股热丰网配置资金，御银股份(00217年上午跌停开盘，但上午11时突然出现大买入，股价直线上涨，冲上涨停。截至收盘，该股收盘32元，涨幅85%，连续3个交易日跌停。

债券市场:利率还有多大的下行空间？

从债券市场利率水平的两个核心驱动力来看，未来超额流动性和名义GDP可能会发生变化。“M2-社会金融”的增长率一般被用作超额流动性的核心指标，自今年3月以来已经见顶并开始下降。历史上，以领先利率拐点为核心标志的GDP被分解为对实际GDP和通胀水平的前瞻性看法。目前，虽然宏观经济数据较弱，但预计进一步恶化的程度有限，相反，下半年仍有改善的空间。债券市场进一步做多利率下行，已不再是一个好策略。

a股市场:底部区域产业多轮动，风格分化大

a股市场处于底部，行业轮换加快，风格分化加大。今年以来，稳定风格指数、新股指数、低市净率指数表现相对突出，而优秀股指数、高价股指数、消费和周期风格指数表现较差。在这种情况下，“多看少动”、“持基待涨”、“不追概念”往往是最好的策略。

积极进攻:AI产业链买什么？

从美国股市AI产业链来看，本轮AI市场上游计算能力涨幅最大，波动最小；中游模式均为互联网巨头，整体股价涨幅不大。目前，人工智能的业绩仍然有限；GPT0发布后，下游B端应用指数涨幅较小且滞后于产业链其他环节；C端应用增长较好，但指数波动较大。未来A股市场AI领域更值得关注的可能是上游计算能力和下游应用。

适度防守:超卖反弹买什么？

目前，由于央行降息，货币市场利率下降，特别是考虑到下半年经济增长可以进一步恢复，股息风格将值得高度关注；此外，对于超卖反弹逻辑、消费者购买未来就业数据改善、人均可支配收入增长的预期；低配置、低估值、政策边际改善、基本面稳定的逻辑；经纪板块，购买未来A股走出低迷的“期权”。

均衡配置，走出内卷

对于风险偏好权益的投资者，如果从性价比的角度来看，“1/3TMT 1/3消费 “三分之一医学”基本上是一种可以“躺平”的策略。自2013年以来，中证TMT指数的季度平均收益率为93%，但季度正收益率仅为50%；800医药指数季度平均收益为31%，季度正收益概率为58%；中证消费服务指数季度平均收入为45%，季度正收入概率为55%。但如果中证TMT指数、800医药指数、中证消费服务指数按1/3的比例组合，则季度平均收入达到90%，季度正收入概率进一步提高到67%。在追求胜率和赔率的过程中，这种组合无疑比单一持有任何轨道都更舒适。

国金证券统计了近100个交易日港股181只与A股404只医疗相关股票的交易情况。港股CXO和生物技术子板块分别下跌47%和42%；CDMO和CRO子板块在A股CXO中分别累计下跌33%和29%。

下半年对三大战略持乐观态度

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